Kā Ķīna pārvalda juaņu un kāda ir tā patiesā vērtība

ASV valdības lēmums iezīmēt Ķīnu par valūtas manipulatoru pēc tam, kad Pekina ļāva juaņam vājināties, pārsniedzot simbolisko līmeni 7 par dolāru, ir radījis jautājumus par to, cik valūta tiek pārvaldīta stingri, un par tās patieso vērtību.

KĀ ĶĪNA VADA YUAN?

Ķīnas Tautas banka (PBOC) ļauj juaņam tirgoties 2% robežās ap viduspunktu, kuru tā katru dienu nosaka pret dolāru. Šis viduspunkts ir balstīts uz juaņas kustību iepriekšējā sesijā un pārvietojas Ķīnas galveno tirdzniecības partneru valūtās.

Reizēm tā ir izmantojusi arī nedefinētu “pretciklisku faktoru”, lai pielāgotu viduspunktu un saturētu potenciāli lielas svārstības.

Ķīna arī uztur stingru kapitāla kontroli, stingras ārvalstu investīciju kvotas un sarežģītu sistēmu, kas pārvalda tirdzniecību uz sauszemes un ietekmē juaņas aktivitātes jūrā, atstājot juaņa patieso vērtību interpretējamu.

KĀ YUAN CENĀJĀS PRET GALVENĀM VALŪTĀM?

Globālajos finanšu tirgos ir tendence koncentrēties uz juaņas kursu attiecībā pret ASV dolāru, un tas vairākus gadus faktiski tika piesaistīts dolāram. Kopš tā pārvērtēšanas 2005. gadā tas ir pieaudzis par vairāk nekā 17%.

Tā kā ASV un Ķīnas tirdzniecības karš sākās 2018. gada aprīlī, kad Vašingtona atklāja pirmos tarifus dažiem Ķīnas ievedumiem, ārzonas juaņaCNH =ir samazinājies par 11% pret dolāru. Šonedēļ tas sasniedza rekordzemu līmeni - 7,1397.

Kopš 2008. gada juaņa ir palielinājusies par 3,7% attiecībā pret dolāru un par 35% palielinājusies pret eiro, bet samazinājusies par 13% pret jenu.

KĀ PĀRĒJOS DAŽOS GADOS VEIDOJIET LĪDZEKĻU GROZU? 2015. gada beigās Ķīna nāca klajā ar jaunu tirdzniecības svērto CFETS juaņa indeksu, sakot, ka juaņa vērtībai labāk jāatspoguļo tās tirdzniecība un ieguldījumi ar vairākām valstīm, ne tikai ar ASV. Kopš 2017. gada grozā esošo valūtu skaits ir 24 un dolāra svars ir 22,4%. Analītiķi saka, ka CFETS indeksa diapazona saglabāšana nodrošinās, ka Ķīna nav neizdevīgākā situācijā attiecībā uz valūtas kursiem salīdzinājumā ar tirdzniecības partneriem. Daudziem analītiķiem ir aizdomas, ka Pekina ir apmierināta ar CFETS indeksa svārstībām starp 92 un 98, kas padara valūtu ne pārāk vāju attiecībā pret partneriem. Šonedēļ CFETS indekss nokritās zem 92 līdz zemākajam rekordu līmenim.

VAI PBOC INTERVENCĒ?

Ķīnas centrālā banka reti iejaucas tieši valūtas tirgos, bet parasti darbojas, izmantojot valstij piederošas bankas, papildus naudas tirgus operāciju un savu dūšīgo ārvalstu valūtas rezervju izmantošanai.

Tiek uzskatīts, ka PBOC dažādos veidos ietekmē arī ārzonu tirgus, ieskaitot plānoto un ārpus cikla pārdoto juaņu denominēto vekseļu Honkongā, kas, pēc tirgotāju domām, var absorbēt likviditāti un apturēt valūtas spekulatīvo īsās pozīcijas pārdošanu.

Iepriekš Ķīna sadedzināja USD 1 triljonu ārvalstu valūtas rezervju, lai cīnītos pret amortizācijas gaidām pēc straujas vienreizējas devalvācijas 2015. gadā. Kopš tā laika tā ir pastiprinājusi kapitāla aizplūšanas ierobežojumus, vienlaikus veicinot lielāku ārvalstu investoru ieplūdi Ķīnas akcijās un obligācijās.

VAI YUAN NAV NOVĒRTĒTS?

Balstoties uz reālo efektīvo valūtas kursu (REER), kas nosaka valūtas vērtību, kas svērtā attiecībā pret tās galveno tirdzniecības partneru vērtībām pēc inflācijas korekcijas, juaņa ir tuvu, ja ne nedaudz spēcīgāka par ilgtermiņa vidējo rādītāju.

Gada dati rāda, ka 2018. gadā juaņa REER pēdējo četru gadu laikā bija tikai nedaudz zemāks par vidējo, liecina Starptautisko norēķinu bankas dati.

Mēneša dati rāda, ka jūnija REER jūnija beigās bija par 4,9% virs vidējā līmeņa pēdējos 10 gados un par 13,4% virs 15 gadu vidējā līmeņa. Salīdzinājumam - dolāra REER bija par 11,2% virs vidējā līmeņa 10 gados un par 10,3% virs 15 gadu vidējā līmeņa.

"Reālais efektīvais valūtas kurss ir viens etalons, un šajā ziņā juaņa šobrīd izskatās diezgan novērtēta," sacīja Džulians Evanss-Pričards, vecākais Ķīnas ekonomists no Capital Economics Singapūrā.